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对于ATAI，笔者并没有深入对基本面进行研究，本文仅对其私有化概念浅析投资机会。
已经发生的事实：
1、2015年11月6日海通证券使用收益互换实际借出6000万美金给Joingear Limited（实际控制人为马肖风），保证金为3000万美元，等于1倍杠杆。融资费用共约543万美金，其中约129万是前端费用。此前马肖风及其一致行动人控股ATAI44.8%的股权。
2、2015年11月10日，Joingear Limited收购ATAI原二股东、小股东SB Asia Investment Fund及Treasure Master International Limited拥有的ATAI合计7,629,304ADS，占目前ATAI总ADS股本（22,952,791）的33.24%。收购价为9.5USD/ADS。收购总价约为7248万美元，超出6000万元的部分由马肖风自行解决。
3、2015年12月8日，ATAI全资子公司“全美在线”在新三板挂牌，在招股说明书中提到，前述股权收购已在2015年11月30日达成。至此马肖风及其一致行动人控股ATAI78.04%股权，市面剩余股权仅为21.96%。
4、2015年12月10日，A股上市公司中文在线发布公告称，以2300万美元入股Joingear Limited，收购其38.33%股权，Joingear Limited拟使用资金收购ATAI31.68%的股权。这项议案已于2015年12月25日得到股东大会批准。
分析：
马肖风先是于2015年6月分拆旗下考试业务，于新三板上市；再于11月通过前述的收购案以发行价收回二股东手中的股权，使自己手中的股权达到近80%。老马实际控制人做得好好的，突然付出18%/年的融资成本大肆收购股权用意为何呢？在美股，如果收购者取得了90%以上的股权，可以做short term merger（这个不是很懂），类速度更快的一种要约收购，可以很大地加快私有化的进程及减少可能出现的阻碍。虽然马先生于2015年年中曾经公开发表过不会私有化ATAI的观点，但是从其最近的这些举措来看他很有可能已经改变了心意。鉴于其近期收购股权的价格都在9.5USD/ADS，笔者有理由相信如果真的进行私有化，其私有化价格绝不会低于9.5。相比目前股价7.19USD/ADS，还有32%的空间。在没有涨跌幅限制的美股，只有提前埋伏有可能进行私有化的标的才会获取相对较大的利润。市场近日的表现也验证了这种私有化的猜想，ATAI股价在近半个月内持续走高，尤其是A股暴跌的2016第一周，ATAI表现出了良好的吸筹意愿。
$ATA(ATAI)$ $中文在线(SZ300364)$
