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美国股市反弹受阻，“熊市反弹是否已经结束？”这是交易员们几周以来一直在讨论的问题。
Lance Roberts通过RealInvestmentAdvice.com表示，到目前为止，行情多半像预期的那样，将之前的“恐慌抛售”变成了“买入热潮”，让绝大多数投资者相信“牛市又回来了”。
在重挫35%之后，美股已经自低点回升27%。四周之内，从纯粹的“恐慌”变成纯粹的“亢奋”。但是，今年以来仍下跌了12%。
Roberts称，传奇投资人Bob Farrell闻名于世的10条投资法则值得遵循，其中第8条指出：
熊市有三个阶段——急速下跌、反射性反弹和长期的基本下跌趋势。
1． 熊市往往从急速下跌开始。
2． 经过这种下跌后，会出现一波超卖反弹，扳回部分跌幅。
3． 之后，随着基本面恶化，更长期的跌势会以更慢、更蹒跚的步伐继续下去。
道氏理论也表明，熊市由三次下跌组成，中间是反射性反弹。
正如预期的那样，“第一阶段”的抛售是残酷的，并引发了“反射性反弹”。
对很多人来说，他们会“觉得”自己是“安全的”。这就是“熊市反弹”吸引投资者重返股市的方式，之后“第三阶段”投资者会再次陷入困境。
Roberts称，他倾向于同意Polar Trading的Victor Adair的观点：
3月和4月的大规模货币和财政刺激将在一定程度上“抵消”通缩的飙升，但这并不是一对一的“抵消”。通缩冲量还将持续，而且将是无孔不入且持久的。虽然股票投机者最近处在“黎明之前”，但债券市场、大宗商品和外汇市场却持怀疑态度．．．
．．．虽然主要股指自3月23日低点以来反弹，但经济受到的损害被低估，随着这种损害变得越来越明显，人们将会看到对低点的测试。
Roberts指出，短期而言，市场仍处于难以置信的超买状态。市场反弹至关键的下行趋势线阻力水平，仍然接近于触发从超买水平的短线“卖出信号”。
他表示，如果市场能够在周一进一步上涨并突破下降趋势线，斐波那契61.8%回调位将成为一个可行的目标，然后是200日移动均线。这两个水平将给市场走高造成强大的阻力。考虑到未来几周将有大量的负面数据出现（从盈利到经济数据），尤其如此。
Roberts称，目前，市场的上行空间仍然限制在4.5%至7%之间，下行空间则有点令人失望：
-4.7%至此前的50%回调位：风险/回报均等；
-12.5%至此前较高的低点：风险/回报有点不受欢迎；
-20.5%至3月23日低点：风险/回报极不被看好。
Roberts表示，从乐观的角度看，经济重启、病毒疫苗以及失业率立即恢复到个位数的低位，将极大地扩大市场的看涨区间。然而，即使是粗略地回顾一下数据，也会发现一个更“现实 ”的观点。经济损害将存在一段时间。在收益预估大幅下调以反映“实际经济”之前，不得不假设相关风险大于当前的回报。
“只要记住，当市场真的见底时，没有人愿意‘买入’。我们还没到那一步。”
来源：图表家
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