- A+
【钢铁转暖勿忘转型大势 中概股回归需慎之又慎】近期大宗商品市场出现暴涨暴跌，大宗商品后市走势情况如何，备受多方关注。
钢铁市场转暖获机构调研转型压力大仍需多方化解
在上周的机构调研榜中，鞍钢股份赢得最多海外机构调研。据媒体报道，上周共有30家机构调研了鞍钢股份，其中海外机构就达到了25家。近期大宗商品市场出现暴涨暴跌，大宗商品后市走势情况如何，备受多方关注。不少海外机构调研问及后期钢材走势判断情况等。对此，鞍钢股份表示，今年以来钢材价格出现了一波强势拉升，主要原因在于去年四季度的低库存、削减过剩产能政策落实、一季度的信贷宽松和投机资金炒作等多种因素作用的结果，目前影响价格的因素除供求关系外还受多重因素的影响，对钢材价格的后续走势确实很难判断，预计在暴涨后有一定的回调要求。上周有135家公司获得机构调研，其中出现海外机构调查背影的有22家。上周机构调研中海外机构数量仅次于鞍钢股份的是成飞集成，有9家海外机构调研了该公司。
机构调研是上市企业的“冷暖器”，直观地反映着投资者对上市公司的态度和取舍。相当长的一个阶段，钢铁行业的上市公司处于“不招待见”的地步，多数投资者的心目中也把钢铁业列入“传统行业”、去产能重点行业之中。但是市场变幻无人知晓，今年以来，钢材价格出乎意料地出现强势拉升，这又让人们对行业未来显现乐观情绪。市场有涨有跌，原本正常，千万别把一定程度的反弹当作市场转换的反转。其实，去产能的艰难任务才刚刚起步，产品过剩的大市没有变化，过分乐观的情绪万万使不得。加上转型升级和环保的要求，原材料消耗逐渐降低在所难免。对于大型钢铁企业来说，除了减产能，也要在产品结构和技术进步上发挥优势，用优质钢占领市场，用特种钢增加附加值，用集约化经营降低成本。走出行业困境，可谓任重道远。
污染重不得不迁厂安置难需政府助力
因饱受环境污染诟病，岳阳林纸股份有限公司(下简称“岳阳林纸”)全资子公司永州湘江纸业有限责任公司(下简称“湘江纸业”)启动环保搬迁程序，目前公司已全面停产。但搬迁工作并不顺利，部分退休职工认为公司往外运输的物资未经审计，进而自发组织围堵运输通道。4月28日，湘江纸业贴出暂停发放退休人员福利等公告，当天，部分退休职工与公司方面发生肢体冲突。湘江纸业的停产搬迁已经影响到岳阳林纸的经营情况，2015年，因湘江纸业停产，岳阳林纸亏损达到3.9亿元。近年来，由于环境污染，湘江纸业被当地居民的举报从未间断过。2013年，湘江纸业启动搬迁以来，母公司岳阳林纸的业绩也受到不小的影响。2013年，湘江纸业将搬迁提上工作议程，两年后，湘江纸业关停并转工作协调推进会在永州召开，并决定公司在2015年底全面关停湘江纸业。湘江纸业的关停，成为母公司岳阳林纸2015年亏损面扩大的主要原因之一，岳阳林纸在2015年年报中称，受湘江纸业关停及搬迁影响，期间费用及停机损失上升较为明显。
造纸业也是“传统产业”较为典型的代表。污染严重是最大的特征。但凡有造纸厂的地方，水质变坏、臭气熏天似乎理所当然。另一方面，随着互联网和移动通讯的飞速发展，纸质媒介陷入低谷，纸的消费量明显下降。湘江纸业主产品是包装用纸，市场的压力似乎还小一些，但也是激烈竞争的领域。一个污染严重，一个消费量降低，足以让一个行业戴上“传统产业”的帽子。而搬迁谈何容易，缩减产能又要涉及原有员工的安置和退休员工的待遇等等尖锐问题。可是，指望产业依然红火依旧、企业体制一切照旧，更不现实。对企业决策层来说，转型再难，也还要转；对地方政府来说，升级压力再大，也还是要升级。冲出去，也许有一线生机；维持现状，也许会暂时安歇一阵，但是会被市场摔得更远。地方政府财政的支持应该把重点放在对职工的安置上，这既是对产业的支持，也是维护社会稳定的需要。
并购重组持续如火如荼企业行为大可放手市场
根据证监会发布的公告，升华拜克的并购重组申请将于5月20日接受审核。近两年，上市公司热衷于并购重组，这从沪深两市公布的数据中可见一斑：作为公司转型升级、投资整合的重要手段之一，2015年沪深两市上市公司的并购重组实现数量规模双增的总体态势。其中，沪市全年共完成并购重组863家次，交易总金额1.04万亿元，两者同比均增长50%以上。92家公司完成重大资产重组，同比增加129.9%；涉及交易金额4351亿元，同比增加225.4%。合计增加市值1.8万亿元。同时，实施重大资产重组的沪市公司，盈利能力也得到了较为明显的提升。2015年，完成重组的92家公司共实现营业收入14951亿元，同比增长123%；实现净利润611亿元，同比增长185%。2015年，深市上市公司外延式扩张意愿加强，并购重组规模再创新高。全年实施完成重大资产重组252起，比上年增长83.94%，并购交易金额为4127.38亿元，同比增长110.17%。其中，主板、中小板、创业板并购交易金额分别增长47.96%、188.85%和128.24%。2016年，上市公司的并购重组依然火热。据《证券日报》记者梳理，今年以来，并购重组委已经审核了98家公司的并购重组申请，93家获通过。其中，无条件通过41家，有条件通过52家，被否5家。
我们常说要鼓励市场进行产业升级，鼓励市场进行并购重组以做强企业，实际上，市场确实有这方面的积极性，用“如火如荼”来形容这两年的并购重组，绝不过分。面对如此火爆的市场，是否需要在管理和审批上做一些改革呢？监管部门是否有必要事无巨细地去事前审核，挨家挨户地去调查研究呢？如果审核一时还不宜放开，可不可以给中介机构更大的权力与义务，而监管部门大力加强对中介机构的事后监察、严厉处罚？实际上，监管机构工作量大，管理事务十分庞杂，可谓万能部门，但是人的精力是有限的，机构的工作量是有限的，所谓萝卜快了不洗泥，天下没有又叫马儿跑、又叫马儿不吃草的好事。监管部门的刀刃，应该放在更需要的领域。
中概股回归监管层慎重业绩为王估值应更合理
证监会6日称，境内外市场的明显价差和壳资源炒作应得到重视，正对中概股通过IPO、并购重组回归A股市场可能引起的影响进行深入分析研究。监管层对中概股回归的关注，直接影响相关个股在美国市场的表现，当当网、陌陌和世纪互联的股价近两个交易日下跌9.03%、11.42%和6.56%。近三年已有在国外上市的5家企业通过并购重组在A股上市，如今超过30家中概股尚在回归的路上。其中，不乏业绩表现不佳的公司，但在私有化的过程中却被国内资本市场追捧，形成境内外市场的明显价差。以综艺股份为例，据公司5月4日公告，公司拟以支付现金及发行股份的方式，总计作价101亿元收购中星技术100%股权。A股公司重组收购中概股资产原本是市场炒作的绝佳题材，但综艺股份复牌之后，三个交易日持续下跌15.76%。另据报道，中星微电子在美国上市期间，业绩表现并不稳定。2011年至2014年，营收增速分别为-29.88%、11.83%、-9.36%和55.67%，2011年至2013年还持续亏损，2014年才盈利2874.09万元。
中概股回归的消息，不断撩动中国资本市场的关注热点。一个简单的现象是：中概股对照相同产业的中国A股，价格普遍偏低。到底是谁的估值更为合理？一些炒作者总是爱用“海外市场歧视论”来说事，言外之意是中概股受了多大委屈。其实，成熟的资本市场，估值和定价更为合理，市场的波动和涨跌更为理性，这已经被这些年的市场表现充分证明。至于中概股急于回归，除了“吃里爬外”、行商逐利外，不必强找多少高尚的理由。当然，人往高处走，钱向多处流，也是市场规律，更是人的本性所在，对此也不用过分解读。中国的投资者，有钱多人傻的“美誉”，一听说有回归概念，敢把垃圾中的垃圾炒成金凤凰，至于在美国卖什么价钱，在海外资本市场表现如何，竟没有人关心。这么看，监管层深入分析研究的表态，倒是一味清凉剂。
(责任编辑：DF307)
